Економісти пообіцяли Росії два роки проблем

Економісти пообіцяли Росії два роки проблем цієї точки зору урядові заходи

Його учасниками стали чотири відомих економіста, доктора наук: професор Паризького університету Sciences Po Сергій Гурієв, ректор Російської економічної школи (РЕШ) Рубен Ениколопов, заввідділом міжнародних ринків капіталу ІСЕМВ РАН Яків Міркін і професор РЕШ Олег Шибанов.

– Які найбільш вразливі місця (галузі, регіони, фінансові, виробничі ланцюжки) виявив цю кризу в російській економіці і як ці «вузькі місця» будуть «розшиватися» після кризи?

Гурієв: – Список очевидний: ресторани, готелі, туризм, транспорт, будівництво, нерухомість. Щоб допомогти цим галузям, держава повинна вжити більш суттєві заходи підтримки.

Ениколопов: – Найбільше, безумовно, постраждали компанії і працюють в них люди з тих індустрій, які повинні були повністю закритися під час карантину. Але багато компаній тісно пов’язані один з одним через виробничі ланцюжки, тому з негативними наслідками стикаються і підприємства, не порушені безпосередньо обмежувальними заходами.

Адже якщо перестають працювати ваші постачальники або клієнти, то і ви несете величезні втрати. Ми погано уявляємо собі повну картину таких ланцюжків, тому точно передбачити, хто саме постраждає, вкрай складно. Але вже зрозуміло, що ця криза приведе до структурних змін, так що для деяких галузей проблеми не закінчаться із завершенням кризи. Частка зайнятих в індустрії туризму, офлайн-ритейлу вже не повернеться до колишніх значень. Важливо буде дати можливість людям безболісно перепрофілюватися і перейти в інші сектори економіки.

Миркин: – Бідна медицина. Приблизно 10-15 регіонів з вкрай низькими доходами і тривалістю життя населення стали справжніми зонами національного лиха. І це вилізло обробним виробництвам. У квітні на десятки відсотків впали машинобудування, електроніка, виробництво меблів, одягу, взуття. Легкові автомобілі – майже на 80%, пральні машини і холодильники – мінус 75%. Втім, нових хвороб не з’явилося. У Росії як не відбувались багато товарів, так і не виробляються. Полиці магазинів заповнюються Китаєм. Виправиться ситуація після кризи? Скоріше за все ні.

Шибанов: – Під час кризи була спроба спробувати взаємодіяти на рівні передачі більшого обсягу повноважень губернаторам, і частина впоралася зі своєю роботою. З іншого боку, коронавірус виявив і слабкі місця в медичному забезпеченні деяких регіонів. Строго кажучи, після кризи для кадрового резерву може виникнути шанс проявити себе.

Робота і зарплата

– Людей хвилює найбільше ситуація з робочими місцями, зарплатами і доходами. Що з ними буде відбуватися в найближчому майбутньому?

Гурієв: – Навіть за офіційним прогнозом, чекає серйозне зниження доходів. Якщо рецесія затягнеться, не варто очікувати відновлення доходів до рівня 2019 го навіть до 2022 року.

Ениколопов: – Боюся, що тут нас найближчим часом нічого доброго не чекає. Безробіття, в тому числі прихована, буде рости, а зарплати і доходи – падати.

Миркин: – За березень-квітень число офіційно зареєстрованих безробітних зросла в 2,4 рази. Зараз їх більше 1,2 млн чоловік, за офіційними даними. Але «офіційні» – лише частина безробітних. Навіть за оптимістичними оцінками, їх в 4,5-5 разів більше, тобто 5,5-6 млн осіб. Правда, бували часи і набагато гірше (кінець 1990-х). Головне – не залізти в зону безробіття в 12-15 млн чол. Чи може це статися? Запитайте у пандемії і цін на нафту. З високою ймовірністю ми не пройшли ще дно кризи ринку праці.

Шибанов: – Очікуємо зростання безробіття, відсутність зростання зарплат, менша кількість високоприбуткових і продуктивних робочих місць. Особливо складно може бути випускникам вузів цього і наступного року, а й у більш вікового населення, яке може сильно постраждати від вірусу, ситуація виглядає песимістичною. Зниження середніх зарплат може скласти до 5%, а безробіття на піку – 8-9%.

гривня, долар, євро

– Ще один вічний джерело для хвилювань росіян: курс гривні по відношенню до долара і євро. Ваш прогноз?

Гурієв: – Рівень невизначеності дуже високий, але сьогоднішній курс гривні повністю відображає ринкові реалії.

Ениколопов: – У цьому плані я не очікую серйозних проблем. Такі інститути, як бюджетне правило і інфляційне таргетування, вже довели свою ефективність. Навіть після катастрофічного падіння цін на нафту курс гривні ослаб не так сильно. І при збереженні поточної політики Центрального банку помітного збільшення інфляції теж не буде.

Якщо не станеться ще одного масштабного падіння цін на нафту (що малоймовірно), нас не очікує істотне зниження курсу гривні. Безумовно, він може коливатися в невеликому коридорі щодо поточних значень, але це будуть цілком помірні коливання.

Миркин: – гривня завис на довгому тренді ослаблення. Причина – слабка економіка, залежна від зовнішніх, вкрай нестійких змінних. Всередині року гривня може мотати як завгодно, скажімо, від 67 до 80 гривень за долар. Ми все це вже бачили. Але незмінно на горизонті в кілька років ми побачимо гривня слабкіше, чим рік тому. Наступний стрибок – до 78-85 гривень за долар США.

Шибанов: – Наслідуючи приклад Банку Росії, не беруся прогнозувати точне значення курсу. Він може виявитися в будь-якому значенні інтервалу 65-85 гривень за долар до кінця року.

Доходи, нафту, ВВП

– Мінекономрозвитку підготувало макропрогноз, з якого випливає, що в 2020 році падіння ВВП Росії складе 5%, доходів населення – 3,8%, нафта буде коштувати $ 30 за барель, а дефіцит бюджету досягне 8,5%. Чи згодні ви з цими оцінками? Які з них найбільш важливі для країни?

Гурієв: – Це реалістичний прогноз, але у нього серйозні downside risks (ризики зниження). Спад російської економіки може бути більш глибоким. Це трапиться, якщо світова економіка порине в рецесію, наприклад, через другої хвилі епідемії. Або якщо в Росії буде друга хвиля і виникне необхідність продовжити карантин.

Ениколопов: – Зараз прогнози робити складно. Багато чого буде залежати від того, як буде розвиватися епідеміологічна ситуація і чи не доведеться знову вводити обмежувальні заходи. Швидше за все, в якомусь вигляді доведеться. Тоді падіння ВВП і доходів населення буде ще більше. Падіння ВВП може скласти до 7-10%, а доходів – до 5%.

Миркин: – Прогнози в цьому році будуть ще не один раз змінюватися. Все залежить від динаміки пандемії і світових цін на сировину. А з ними може трапитися все що завгодно: хвилі, різкі коливання.

Думаю, нафта марки Brent цього року буде коливатися на рівні $ 20-60 за барель. Найважливіші чинники для країни – це динаміка пандемії і ціни на нафту, що викликають зміни в цінах на газ і у всій гамі цін на сировину. Крім того, важливим є попит на сировину з боку ЄС і Китаю, головних клієнтів Росії. У них теж криза. Не варто забувати і про курс долара до євро. Долар зараз сильний. Він тисне вниз на світові ціни на сировину, послаблює гривня.

Шибанов: – Так, у Мінекономрозвитку цілком консервативні оцінки. Напевно, тільки про нафту нічого не зрозуміло. Оптимізм повернувся на ринки. Так що, може бути, середня по року ціна перевищить $ 30 за барель. Решта числа цілком в руслі як передбачень Банку Росії, АКРА, МВФ або Fitch, так і оцінок макроаналітиків. Найбільш важлива чергова просадка доходів громадян. Це хворобливе зниження, і воно продовжує тренди минулих років, за винятком 2019 го і незначного зростання в 2018 році.

Вихід з кризи

– Глава Мінекономрозвитку Максим Решетніков закликає готуватися до довгого і повільного виходу з кризи. Ви поділяєте цю думку, і якщо так, то на скільки може затягнутися вихід?

Гурієв: – Світова економіка повернеться до рівня 2019 го вже в 2021 році, але відновлення західних економік і цін на нафту може зайняти більше часу. Тому прогноз Максима Решетникова не є надмірно песимістичними.

Ениколопов: – Так, я абсолютно згоден. Надія на V-подібне відновлення була пов’язана з досить швидким рішенням епідеміологічних проблем, що на даний момент виглядає неправдоподібно. Швидше за все, ми вже пройшли пік падіння економіки, але відновлення буде тривалим, переміжним з періодичними «відкатами», викликаними необхідністю відновлення деяких вже скасованих обмежень. І це в оптимістичному сценарії, при якому падіння попиту не призведе до довгострокової економічної депресії, вже не пов’язаної безпосередньо власне з коронавірусів.

Миркин: – Решетніков прав. Під час кризи зазвичай заходимо швидко, виповзаємо повільно. Наша економіка і до кризи була в стагнації. Тому вибиратися будемо повільно, важко, щонайменше два роки, якщо знову не налетить який-небудь «чорний лебідь». І далі будемо показувати низькі темпи зростання або сидіти в стагнації, тому що все в економіці налаштоване тільки на одне – повзти як черепаха.

Шибанов: – Так, це теж схоже на прогнози більшості незалежних аналітиків. Причому затяжний вихід із кризи – специфіка не тільки російських реалій, для більшості економік прогнози такі, що до кінця 2020 го ми не вийдемо на рівень ділової активності кінця 2019 го. Взагалі найбільш ймовірно, що ми будемо в рецесії тільки в 2020-му, хоча багато аналітиків вважають, що проблеми можуть затягнутися.

Економісти пообіцяли Росії два роки проблем Оптимізм повернувся на

– Російська влада прийняли вже три пакети заходів по підтримці економіки, бізнесу і населення. Як ви оцінюєте ці заходи? Які з них потрапили в точку, а які не спрацюють?

Гурієв: – Ці заходи – запоздавшіt і недостатні. До сих пір не зрозуміло, які з виділених ресурсів були насправді отримані потенційними адресатами. Але в будь-якому випадку масштаб заходів (3% ВВП) занадто малий не тільки в порівнянні з заходами підтримки в розвинених країнах, але і з масштабом збитку (адже майбутнє падіння, за прогнозом самого уряду, складе 5% ВВП).

При цьому більшу частину цієї підтримки становлять не безоплатні субсидії, а кредити і податкові відстрочки. Правильними заходами є списання (за рахунок бюджету) пільгових кредитів на підтримку зайнятості в малому і середньому бізнесі (але і вони обумовлені занадто жорсткими вимогами) і безумовна видача 10 тис. гривень на дитину.

Ениколопов: – Найбільш важливо зараз підтримання попиту. А для цього держава повинна оперативно надавати підтримку найбільш постраждалим верствам населення і компаніям. При цьому обсяг підтримки має бути порівнянний з розміром падіння ВВП.

З цієї точки зору урядові заходи, спрямовані на підтримку сімей з дітьми, безробітних, малих і середніх підприємств, безумовно, відіграють позитивну роль. Але їх обсяг і швидкість, з якою виділяється ця допомога, здаються неоптимальними.

Зараз уряд робить правильні речі, але занадто мало і занадто пізно. Особливо проблематичним здається введення формальних ознак «постраждалих галузей», під які потрапляє значна кількість дійсно постраждалих компаній.

Миркин: – Влада скупилися, боялися змарнувати резерви, давали перевагу пільгам, відстрочень, але не прямим виплат. У такій жорстоку кризу розміри головного резерву – Фонду національного добробуту – зросли з 8,2 трлн гривень на початку березня до 12,4 трлн гривень до травня, нехай і багато в чому за рахунок курсової різниці.

Золотовалютні резерви у Банку Росії практично не зменшилися і становлять $ 560-570 млрд. У той же час обсяги допомоги оцінюються до 3% ВВП, що набагато менше пакетів підтримки в групі розвинених держав (до 8-10%). Не так важливо, якими інструментами, але загальні розміри допомоги могли бути хоча б двічі більше, особливо населенню, малому і середньому бізнесу, бідним регіонам.

Шибанов: – Набір заходів виглядає коректним, і найдорожчим виявився останній пакет заходів від 11 травня, який, зокрема, включає в себе виплати на дітей. Складнощі виникають в імплементації, оскільки не всі засоби доходять до компаній і домогосподарств. Я думаю, що більшість заходів спрацює, а частина вже дійшла до громадян.

Рецепти і поради

– Чи є якісь рецепти дій з боку держави, які ви можете порадити владі для пом’якшення удару кризи? У скільки обійдеться державі вихід з кризи? Чи має воно для цього відповідними ресурсами?

Гурієв: – Все незалежні економісти пропонували більш масштабні заходи підтримки – і прямі виплати населенню, і набагато більш істотну підтримку малому і середньому бізнесу. У держави є і достатні ресурси в ФНБ, і можливість запозичень.

Ениколопов: – Я б порадив збільшити обсяг вже наданої допомоги і відмовитися від формальних критеріїв «постраждалих галузей». З точки зору підтримки попиту набагато небезпечніше залишити без допомоги тих, хто дійсно постраждав від обмежувальних заходів, чим надати допомогу тим, хто постраждав не сильно.

Якщо виходити з того, що обсяг підтримки має бути порівнянний з розміром падіння ВВП, то уряд повинен виділити на ці заходи мінімум 5% ВВП або навіть ще більше. Можливості для цього є навіть без засобів ФНБ, так як рівень державного боргу Росії вкрай низький за світовими стандартами і уряд здатний фінансувати ці заходи за рахунок залучення грошей в борг.

Миркин: – Розширити пряму грошову допомогу населенню, найбільш нужденним – людям старше 70 років, інвалідам I групи, інвалідам з дитинства, малозабезпеченим сім’ям. Виплатити їм хоча б 15 тис. гривень – це вартість продуктів на 1-1,5 місяці. Також потрібно істотно розширити список постраждалих галузей, які користуються пільгами. Забезпечити кредитування під 0-1% для малого і середнього бізнесу за рахунок ФНБ або рефінансування ЦБ. На все це пішло б не більше, чим 20-25% ФНБ.

Шибанов: – Вихід з кризи, ймовірно, обійдеться в 3 трлн гривень мінімум. Причому це будуть додаткові засоби, поверх компенсації випадаючих через низькі цін на сировинні товари доходів бюджету.

Уже зараз пакет оголошених антикризових заходів перевищує 1,5 трлн гривень. У майбутньому потрібно зробити дві речі. По-перше, допомогти бізнесу в трансформації боргу та договорів. По-друге, є необхідність більш істотної підтримки зачеплених кризою галузей. Може виявитися, що розрив виробничих ланцюжків, а також проблеми сектора послуг виявляться значно глибше протягом часу, чим передбачалося.

ВАМ ТАКОЖ МОЖЕ СПОДОБАТИСЯ